Essa é "rapidinha"...
Estava matutando nos estudos de opções, mas, primeiramente, não poderia deixar de agradecer o "mano" DiMarcinho. Os posts dele sempre são enriquecedores, apesar de algumas vezes bem "prepotentes".
Estou ainda engatinhando no mundo das opções. Nesse sentido, busca-se na internet a "manada". E, em se falando de opções, o povão esta no Bastter.
Não posso negar. O Bastter é sim um grande formador de opinião. O conhecimento dele nos enriquece sim! Mas devemos sempre ter um pouco de senso crítico. Não faz mal e nunca fez.
Afinal de contas... Se o seu objetivo é Buy&Hold (como o meu), faz sentido fazer venda coberta?!
Segundo o Bastter, sim! Segundo o Dimarcinho, não! (corriga-me se eu estiver errado "mano"!)
Ativemos o nosso senso crítico:
Se você faz B&H, você não quer vender a ação. E sim acumular mais ações!
Nesse aspecto, venda coberta seria interessante, pois permite renumerar a carteira atraves da venda de opções de compra (short call)... até um certo ponto.
Que ponto? "O ponto" em que a ação está em tendencia de queda. Belê?!
Mas....
E o trade-off? O que você "dá" em troca da renumeração extra da sua carteira?
Primeiramente vejamos o gráfico de um lançamento descoberto (venda de opção de compra, sem possuir a ação).
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| Venda descoberta! |
Neste gráfico temos lançamento de uma opção de compra a R$ 0,22 considerando preço atual de R$16,00 com strike em R$ 18,00 (upside de +12,5% para exercício em 49 dias).
Podemos ter um ganho máximo de R$0,22 por opção, assim como podemos ter prejuízo infinito!
Nesta simulação, iniciamos com -R$0,79 de prejuízo para cotação a R$19,00 e "ganhamos" -R$1,00 para cada 1 real que a cotação avança (R$20 -R$1,79 ; R$21 -R$2,79; R$22 -R$3,79; etc).
Não compensa né?!
O possível ganho é muito pequeno comparado com o possível prejuízo.
Barca furada! (ao menos que esteja convicto que o preço não ultrapasse o strike, mas se tem certeza disso, talvez fosse melhor outra estratégia, não?!).
O possível ganho é muito pequeno comparado com o possível prejuízo.
Barca furada! (ao menos que esteja convicto que o preço não ultrapasse o strike, mas se tem certeza disso, talvez fosse melhor outra estratégia, não?!).
Tudo bem. E com a ação então?! A tal de venda coberta?!
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| Venda Coberta! |
Aqui, nesta venda coberta, considera-se que montou-se uma operação com a compra do ativo + a venda da opção de compra. Esta operação, nada mais é do que uma estratégia para mercado em alta!
O contrário da venda descoberta!
Você trava o seu lucro total no preço de venda da opção de compra (no exemplo já dito: R$0,22/opção) + diferença do strike (R$ 18,00 - R$16,00 = R$2,00) em R$2,22 se a cotação ultrapassar o strike (R$18,00). Do contrário (mercado em queda), é como se você comprasse ação com desconto, a R$ 15,78 (R$ 16,00 - R$ 0,22).
Assim considera-se que não estamos preocupados em manter o ativo (no-B&H), o mesmo seria vendido (exercido) caso a ação se valorizasse. A operação nada mais é do que uma operação de "curto prazo".
Mas.. melhorou né?!
Lucro maior, com prejuízo limitado (porém você gasta muito mais recursos para montar essa operação!). Mas novamente, essa operação é boa, se você tem "certeza" que o mercado vai subir. E neste caso, teríamos estratégias melhores!
E no fim das contas. E a venda coberta com B&H?!
Quero renumerar minha carteira mas não quero vender o ativo.
Como fica?
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| Tcharam! |
Dá pra acreditar?!
FUMO!?
Te enganaram a vida toda?!
Se as outras operações já estavam aparentemente ruins (lucro limitado para prejuízo total ou infinito), aqui você combina o que cada operação anterior tem de pior?! Os prejuízos?!
Não é bem assim! Esse gráfico está ERRADO!
No caso de uma queda do ativo, ele considera que você contabiliza a perda (a venda do ativo em si).
Já no caso de uma alta. Ele contabiliza que você tem que desembolsar a grana para comprar o ativo novamente (mantendo o ativo em carteira). É âmbíguo! Mas serve como REFLEXAO.
A qualquer momento, em caso de alta, você poderia "desmontar" a operação (não recomprar o ativo) e, assim, retornar ao gráfico da venda coberta comum OU, em caso de baixa, "manter" a operação (não vender o ativo) e, assim, retornar ao gráfico da venda descoberta (desconsiderando-se o prejuízo do ativo em si - B&H).
Assim, eu diria, que não co-existe venda coberta com B&H!
As duas operações não casam!
OU será uma venda descoberta, se você mantém o ativo em carteira (B&H).
OU será uma venda coberta comum, em que você "perde" o ativo (no-B&H).
(o ativo faz parte da operação, não é uma rentabilização de sua carteira).
Não é bem assim! Esse gráfico está ERRADO!
No caso de uma queda do ativo, ele considera que você contabiliza a perda (a venda do ativo em si).
Já no caso de uma alta. Ele contabiliza que você tem que desembolsar a grana para comprar o ativo novamente (mantendo o ativo em carteira). É âmbíguo! Mas serve como REFLEXAO.
A qualquer momento, em caso de alta, você poderia "desmontar" a operação (não recomprar o ativo) e, assim, retornar ao gráfico da venda coberta comum OU, em caso de baixa, "manter" a operação (não vender o ativo) e, assim, retornar ao gráfico da venda descoberta (desconsiderando-se o prejuízo do ativo em si - B&H).
Assim, eu diria, que não co-existe venda coberta com B&H!
As duas operações não casam!
OU será uma venda descoberta, se você mantém o ativo em carteira (B&H).
OU será uma venda coberta comum, em que você "perde" o ativo (no-B&H).
(o ativo faz parte da operação, não é uma rentabilização de sua carteira).
Então, no fim das contas, venda coberta para rentabilizar carteira de B&H, seria apenas uma venda descoberta?
Vale a pena?!
Vale a pena?!
A lógica do B&H é justamente o crescimento das empresas ao longo do tempo.
Conforme eu mostrei em outro post. O próprio IBOV possui tendência (maior probabilidade) de se valorizar (lógica do capitalistmo). Se você acredita nessa estratégia. Acredita também que ao longo do tempo, a economia vai crescer, e a empresa selecionada (bem fundamentada) também!
Neste aspecto, a venda descoberta, vai ao oposto da teoria B&H, afinal, é uma operação para mercado em baixa!
A venda descoberta, poderia ser uma ferramenta a mais em sua estratégia, pois, sabemos que o mercado é volátil e não somente sobe. Nesses período de correções e indecisões (mercados laterais), a venda descoberta, agregaria a sua carteira B&H, tornando-a mais "flexível" (diminuindo as perdas). Porém, conforme o DiMarcinho alerta bastante, o maior problema são os Cisnes Negros! Eventos em que o ativo se valoriza (ou desvaloriza) de forma muito intensa, podendo nos levar para as regiões de prejuízo infinito na venda descoberta. Apesar da pequena probabilidade, é um risco muito grande. Deve ser tomado com extremo cuidado, considerando o valor futuro esperado. Muita estratégia! E não somente sair vendendo opções de compra por aí com carteira B&H achando que está fazendo venda coberta, pois, friamente, você não está!
Porém existem várias outras estratégias interessantes, mais aplicáveis. Uma séria a comumente chamanda, pelo Bastter, de Venda Coberta com seguro (que nada tem a ver com venda coberta), em inglês chamada de short call calendar spread (como seria o correto nome em português?), praticamente o oposto dessa estratégia mostrada aqui (ganha-se com a alta volatilidade, grande desvalorização ou valorização).
Neste aspecto, a venda descoberta, vai ao oposto da teoria B&H, afinal, é uma operação para mercado em baixa!
A venda descoberta, poderia ser uma ferramenta a mais em sua estratégia, pois, sabemos que o mercado é volátil e não somente sobe. Nesses período de correções e indecisões (mercados laterais), a venda descoberta, agregaria a sua carteira B&H, tornando-a mais "flexível" (diminuindo as perdas). Porém, conforme o DiMarcinho alerta bastante, o maior problema são os Cisnes Negros! Eventos em que o ativo se valoriza (ou desvaloriza) de forma muito intensa, podendo nos levar para as regiões de prejuízo infinito na venda descoberta. Apesar da pequena probabilidade, é um risco muito grande. Deve ser tomado com extremo cuidado, considerando o valor futuro esperado. Muita estratégia! E não somente sair vendendo opções de compra por aí com carteira B&H achando que está fazendo venda coberta, pois, friamente, você não está!
Porém existem várias outras estratégias interessantes, mais aplicáveis. Uma séria a comumente chamanda, pelo Bastter, de Venda Coberta com seguro (que nada tem a ver com venda coberta), em inglês chamada de short call calendar spread (como seria o correto nome em português?), praticamente o oposto dessa estratégia mostrada aqui (ganha-se com a alta volatilidade, grande desvalorização ou valorização).
Assunto para outro post.
Os estudos de opções estão apenas começando!
Deal with that motherfuckers!
Bis Bald.
MF
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Obs: Eu diria que não é tão simples assim. Você tenta ganhar dinheiro com opções com a passagem do tempo, uma vez que a opção que você vende perde valor (se todas as outras variáveis se mantém, você pode compra-la mais barata depois para fechar a operação). Então, em geral, não se "carrega" as opções até o seu exercício, em geral, se "desmonta" a operação. Isso nos dária ainda mais estratégias e variáveis. Como disse, considere este post apenas para reflexão!
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Obs: Eu diria que não é tão simples assim. Você tenta ganhar dinheiro com opções com a passagem do tempo, uma vez que a opção que você vende perde valor (se todas as outras variáveis se mantém, você pode compra-la mais barata depois para fechar a operação). Então, em geral, não se "carrega" as opções até o seu exercício, em geral, se "desmonta" a operação. Isso nos dária ainda mais estratégias e variáveis. Como disse, considere este post apenas para reflexão!
Dimarcinho fez um grande desserviço à Blogosfera distorcendo os conceitos da venda coberta OTM devido a uma picuinha com o Bastter. Ele não tem nenhuma experiência com opções. Eu tenho alguns anos. Registrei a operação durante todo o anod e 2013 e os resultados estão aqui:
ReplyDeletehttp://investidortroll.blogspot.com.br/2014/02/proventos-recebidos-2013-e-venda-coberta.html
Em 2014, as coisas estão mais difíceis, mas acredito que a fase ruim esteja passando. No final do ano vou postar os resultados. Veja e tire suas próprias conclusões.
Para finalizar, não existe NENHUMA operação de trade com qualquer ativo ou derivativo que seja fácil. Você sempre vai ter que matar um leão por dia para tirar grana do mercado.
Um abraço!
Grande Troll!
DeleteMuito interessante. Se puder informar as datas de compra e venda, na próxima vez, seria interessante. Pois como você disse, o tempo é um dos fatores para o sucesso em operações com opções.
Eu confesso que ainda estou em dúvida se venda coberta seria uma boa "opção" para B&H, ou se compensa mais montar mesmo uma operação com algumas opções (um exemplo seria a short call calendar spread), pois o meu entendimento é que fazer venda coberta e ter que comprar o ativo depois (em caso de uma grande alta), nada mais é do que fazer venda descoberta.
Claro que aí entra o fator de fechar a operação para não ser exercido. Mas, até então, estou analisando o pior caso. Nesse aspecto, seria muito interessante tentar avaliar o valor futuro esperado. Na maioria das vezes "vamos ganhar", mas e quando perdemos?! O banco VE no longo prazo (5, 10 anos) tende a ser positivo ?
Devo começar a operar pequeno nos próximos meses. Vou fazer um curso e estou lendo alguns livros.
Se tiver dicas, mestre Troll, serão bem vindas!
abs
Em relação ao risco, eu concordo com o Dimarcinho num ponto: a trava de baixa OTM dá um baile na venda coberta. Você pode montar uma TB do tamanho máximo que aceita perder e nem se preocupar com stop, por exemplo. Inclusive, estou estudando para incluir travas em minhas operações. Porém, enquanto na venda coberta você pode conseguir (e deve!) entre 80% e 90% de acerto, na trava não as coisas são mais complicadas.
DeleteEntão troll, essas operações travadas são as que estão me interessando mais. Vou estudar mais sobre elas.
DeleteMas pq na trava de baixa a probabilidade é menor?
Na TB OTM você vende X e compra X do mesmo exercício mas com preço maior?
Tinha entendido que se abre mão de uma parte do lucro, em função de um prejuízo limitado. Mas que a probabilidade ainda seria igual. Bem, na prática deve ser diferente também. Acredito que um dos maiores problemas é achar as opções "corretas" (com liquidez) para se montar a operação.
mF, legal, pelo que vejo tmb ao colocar um contrato de opções tmb é preciso acompanhar o mercado mais freqüentemente ... O q vc acha dos famosos tardes de valor? Acho q quem investe não precisa necessáriamente ficar rígido no b&h , acho q da mais flexibilidade sem tantos riscos, obviamente q devem ser escolhidos papéis q possam fazer parte da carteira.
ReplyDeleteGrande abraço
Fala anon!
DeleteOperar opções, em geral, vai demandar um acompanhamento maior mesmo! Algumas operações, como a venda coberta, seria legal olhar uma vez por dia. Algumas (como o Troll comentou acima) você pode esquecer lá...
Pelo o que entendi, essa short call calendar spread é um exemplo de uma que você pode largar, seria a venda coberta com seguro do Bastter (mas, meu entendimento também é que nem precisamos do ativo, é uma "simples" operação com opções)
Sobre trade de valor, acho muito difícil conseguirmos precificar o valor correto de uma empresa. São muitos fatores extrínsecos. Para fazer trade, eu iria mais pro sentido de "trend following". Mas confesso que tenho interesse também no assunto, acredito que podemos usar o valuation como uma ferramenta a mais em nossos investimentos (só não me prendo muito ao conceito, como alguns fazem).
Vale lembrar também dois fatores importantes do B&H. O investimento deve ser feito de forma gradual, assim se "ameniza" os efeitos da volatilidade dos preços. E o outro, é que B&H não é tão rígido assim. Você acompanha a empresa e se por algum motivo (lucro, gestão, cenário econômico) acha que ela não atende mais os seus critérios, você pode e deve reavaliar se ela "merece sua sociedade".
Você já esta investindo? Investe de forma regular com alguma estratégia?
Acredito que o mais importante é isso. Aprendermos, evoluirmos. Os resultados virão aos poucos. Não se planta uma árvore em poucos dias. Mas os frutos de nossa dedicação e perseverança um dia virão... (assim espero rsrsrs).
Abs anon
Volte sempre!
Cara, não tinha lido ainda este seu post. Vejo que conseguiu captar a ideia. Parabéns, estás um passo a frente da maioria!
ReplyDeletePontos importantes do seu texto:
B&H e venda coberta não se combinam. Por quê? O objetivo do B&H é acumular ações e consequentemente patrimônio. O objetivo da venda coberta, como claramente mostrado no gráfico, independente do tipo de opção (itm, atm ou otm) é ser exercido, pois é a zona que apresenta lucro máximo. Porém, neste caso haverá aumento de patrimônio e DIMINUIÇÃO da quantidade de ações.
Aqui está a incoerência: se quero ter mais ações, então não é para eu fazer venda coberta.
O que o Bastter realmente ensina é vender otm para "remunerar a carteira". Bom, várias coisas aqui. Em primeiro lugar, vc nunca irá vender o ativo principal, não é mesmo, afinal de contas, ele é de B&H. Se for assim, então, no frigir dos ovos vc simplesmente não precisa dele. É mais fácil montar travas...
Esta "técnica" ensinada por ele, nada mais é que do que vender opções a descoberto e com o lucro da operação comprar mais papéis. Ou seja: vc é TRADER de opções e usará o lucro para comprar mais papéis no B&H.
E um ponto falho na técnica é que ele opera dizendo que na maior parte do tempo as vendas OTM viram pó. Mas para haver lucro a esperança tem q ser positiva. Nas vezes que não há lucro TEM QUE avaliar o prejuízo. Numa disparada do ativo principal, as OTM sobem como foguete (e ele diz não, é maluco, elas têm o maior gama).
E minha crítica é mais ao fato das pessoas saberem o q estão fazendo. A maioria delas faz a parada sem saber o que é. Desserviço como mencionou o troll quem faz é o Bastter falando essas besteiras.
[]s!
Grande DiMarcinho!
DeletePois é... eu confesso que já aprendi muito com o Bastter. Minha intenção era justamente começas a operar opções seguinto essa "estratégia" dele. Curiosamente, após um pouco de estudo, cheguei a conclusão que esta operação não é interessante para mim.
Eu tinha lido o seu post que falava sobre esse assunto, mas não tinha entendido muito bem. Só fui entender, depois de estudar e escrever esse post. A medida que eu escrevia, ia até revendo alguns conceitos. Acabamos aprendendo mais, "tentando ensinar".
Obrigado pelos insights mano!
abs
Ah! Não entendi como vc montou aquele gráfico em V inverso, pode explicar?
ReplyDeleteEntão. Eu inventei esse gráfico.
DeletePensei em uma venda coberta tradicional (segundo gráfico), porém mantendo-se a estratégia B&H, portanto se eu seguro o ativo e ele passa o strike eu "seria exercido" e consequentemente teria que recomprar o mesmo (afinal sou um B&H).
Logo na primeira metade do gráfico é a desvalorização do ativo em si + o prêmio da venda descoberda, e na segunda metade é o prêmio da venda coberta + o montante que tenho que desembolsar para recomprar o ativo.
Um exercício de imaginação. Mas pelo meu entendimento (conforme expliquei no texto), na prática não tem sentido...
abs
Ah, entendi ideia... mas acho que em termos financeiros, não faz diferença, fica idêntico ao gráfico da Venda Coberta, não?!
DeleteA diferença é q vc terá menos ações.... mas, se eu entendi o q vc está dizendo, haveria então o desembolso para ter o mesmo número de ações, correto? Se for, realmente, vai ser uma furada..... rsrsrsrs
[]s!
Então, pensei na ideia de se manter o mesmo número de ações. Se o Bastter usa essa estratégia para rentabilizar a carteira e comprar mais ativos, passado o pior, não teria sentido ter menos ações do que iniciamos, não é mesmo!? No fim é venda descoberta. "Uma coisa é uma coisa, outra coisa é outra coisa".
Deleteabs!